屋漏偏逢連夜雨。一邊是股價大跌市值縮水，一邊是研究機構(gòu)大幅調(diào)低估值，李寧公司近的日子確實不好過。

 

    2011年二季度訂貨下滑是造成李寧公司陷入麻煩的主要原因。公司此前公布，2011年第二季度李寧牌產(chǎn)品訂貨會結(jié)束，按照零售吊牌價計算的訂單總值與去年同期相若，其中服裝產(chǎn)品和鞋產(chǎn)品平均零售價格均上漲超過8%，但訂貨數(shù)量則分別下降超過7%和8%。訂單總值計算折扣后較去年同期下降約6%。

 

    消息一出便震動二級市場。本周前兩個交易日，李寧公司遭遇大幅殺跌，累計跌幅達21.88%，市值縮水48.96億元。

    偏偏此時建銀國際又發(fā)表研究報告，將李寧公司的目標價由21.9港元削至15.2港元，相當于2011財年市盈率12倍，重申“跑輸大市”評級。建銀國際認為，李寧公司第二季訂貨會訂單金額按年下降約6%，表現(xiàn)為體育用品股中弱者；并預期在市場競爭下，其市占率正在下降，未來兩季訂單展望疲弱。建銀國際因此下調(diào)李寧公司2011-2012財年每股盈利預測16%-19%。

 

    唱空李寧公司的并非建銀國際一家。德銀發(fā)表研究報告稱，李寧公司2011年第二季訂貨會成績較市場預期失望，故維持“持有”評級，目標價24.4元。德銀報告指出，雖然2011年第二季訂貨會的服裝和鞋類產(chǎn)品平均售價上升逾8%，但較管理層預期的雙位數(shù)字失望。因此，德銀預期李寧公司今明兩年純利分別為11.5億及12.62億元，每股盈利1.09元及1.19元。

 

    面對市場殺跌和機構(gòu)唱空，李寧公司于公告中作出回應(yīng)。公告稱，公司已及早正視這些挑戰(zhàn)，于早前主動提出改革分銷體系，包括對低效率的經(jīng)銷商進行整合，改善店鋪的結(jié)構(gòu)，加強產(chǎn)品生命周期管理，提高給予經(jīng)銷商的折扣率等措施，目的就是要解決零售環(huán)節(jié)面臨的挑戰(zhàn)，終改善整體零售效率，提升同店銷售增長，減少零售層打折的情況，令整體零售環(huán)境更為健康。公司管理層認為，雖然李寧品牌產(chǎn)品與未來兩次訂貨會的訂貨情況肯定受壓，但此等措施長遠將有利于集團的平穩(wěn)健全發(fā)展。